【研究报告内容摘要】
投资组合及调整 我们的核心组合没有变化,在复工复产加速,动力煤价格有下行压力的情况下,推荐大固废战略持续推进,业绩确定性强的瀚蓝环境;运营收入结构占比改善,未来有望深度参与长江大保护工作的国祯环保;环境修复龙头地位稳固,固废领域项目不断建设投产,业绩有望保持高速增长高能环境;拥有长江流域水资源整合优势,股权投资持续推进的长江电力;中长期煤炭供需将呈现相对宽松格局,具有规模优势以及更高的煤价弹性的华能国际。
本周投资主题 电力:国家能源局早在2017年就发布了2020年煤电规划建设风险预警的通知,主要目的是为了有序化解煤电产能过剩的风险,合理安排在建煤电项目的建设投产顺序。对比2023年煤电规划建设风险预警,其中装机充裕度预警红色只有3个省市,比2020年少了20个,说明煤电建设规划取得了卓越成果,但是我们认为煤电产能仍然过剩,煤电建设监管并没有放松。我们认为通过区域整合优化资源配置、淘汰落后产能,煤电供应过量的不良格局有望逐步化解,优质的火电产能将得到充分释放。 环保:2020年“水十条”要实现全国水环境质量得到阶段性改善的目标。其中“水十条”对污染水体、饮用水安全和地下水污染情况都有具体要求。到目前为止,全国水环境质量总体保持持续改善势头,水污染物排放已经得到有效控制,水生态环境安全得到集中整治,在联动协作推进流域治污下,全国地表水水质稳步改善。但是水污染防治形势依然严峻,农村水处理基础设施建设缺乏,流域水生态保护仍需推进。我们认为2020年是水十条的阶段性考核之年,水环境治理领域有望迎来政策催化,推荐关注建议投资者关注水环境综合治理商博世科、膜法水处理龙头碧水源和运营收入结构占比改善,未来将深度参与长江大保护工作的国祯环保。
行业增量信息及点评 2020年4月3日,秦皇岛(q5500)平仓价已经下降到了515元/吨,周环比下跌21元/吨,创下2016年9月以来的新低。秦皇岛港口库存周环比上升49万吨,达到688.5万吨,电厂库存仍然保持相对高位,在全国工业企业复工复产逐渐完成的情况下,煤炭供应逐步恢复。我们认为后续动力煤价格面临下行压力,煤价处于中期下降通道中。
行业政策与重要新闻公告: 【北京阶段性降低非居民用气价格预计为企业减负3.2亿元】 【华北能源监管局组织开展2020年煤电规划建设监管】
上周调研及报告 《2020年1-2月用电量同比下滑,动力煤面临下行压力》2020-03-28 风险提示:疫情恶化,全社会用电需求下滑,煤价上涨超预期,天然气消费量不及预期,融资环境恶化,政策推进不及

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