【研究报告内容摘要】
本周sw 非银金融指数下跌 5.12%,跑输沪深 300指数 2.52个百分点,ⅱ级子行业全线下跌,多元金融板块跌幅最大,保险板块跌幅较小,券商板块下跌 6.2%,除南京证券以外其他券商股全部下跌,长城证券和华林证券周跌幅超过 10%。具体表现如下:券商、保险、多元金融的周涨跌幅(%)分别为-6.20、-3.65、-7.72。非银金融行业本周个股涨幅前 3名分别为南京证券、绿庭投资、易见股份。
2 板块数据市场交投活跃度提高,周日均成交额创下近半年以来最高点,股本周日均成交额 8285.60亿元,环比节前一周上涨 15%。截止本周末,市场质押股数5720.34亿股,市场质押股数占总股本8.44%,市场质押市值为45406.6亿元。
截止本周末,两融余额 10358.57亿元,占 a 股流通市值 2.2%,其中融资余额和融券余额分别为 10273.39、85.18亿元。本周两融交易额 4033.05亿,占 a 股成交额 9.74%,环比下降 0.82个百分点,其中融资买入额和融券卖出额分别为 4019.40、13.65亿元。截止本周末,当月 a 股股权融资金额 280.91亿元,其中 ipo、增发金额分别为 57.22、223.70亿元。债券融资方面,本周核心债券融资金额 32.67亿元,环比节前一周-88%,其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为 0、1、31.67亿元。本周中证全债(净价)指数上涨 0.69%,收于 103.27。
2 投资建议上市券商 2019业绩大增,关注业绩增长带来的估值修复机会。目前已有 30家上市券商披露 2019年全年业绩预告或快报,其中 29家净利润同比实现增长,14家净利润同比增幅超 100%,中小券商弹性凸显,兴业、国海和光大净利润同比增长超过 300%。2020年一月份投行、经纪业务市场指标向好,ipo 规模同比增长 228%,成交额同比增长 72%。目前两家券商披露一月财务报告,华泰证券 2020年1月份实现营业收入 11.32亿元,同比增长 2.7%;净利润 4.40亿元,同比增长 3.5%;国海证券 2020年 1月营业收入为 2.52亿元、净利润为 0.91亿元,同比增加 53%和 75%,创下公司近五年来一月最佳单月业绩。
预计本次疫情对市场为短期影响,不改行业中长期向好趋势。目前通过网络终端、手机 app 等方式进行证券交易的比例已超过 95%,加之早期的电话委托仍在使用,投资者以非现场方式进行证券交易的需求均可得到满足。证监会发行部 2月 3日发布《关于发行监管工作支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关安排的通知》提出,对于发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审查时限等与发行审核相关的时限,以及已核发的再融资批文有效期,均暂缓计算,降低对投行现场类业务不利影响。
2020年政策宽松预期持续,新证券法出炉提供制度基础保障,全面推行注册制增加资本市场容量,全面对外开放促进行业高水平发展。券商板块目前估值 1.4x 倍市净率,处于历史估值 13%分位点,估值处于低位。监管支持头部发展,推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券和华泰证券。
2 风险提示市场大幅波动风险,成交额大幅回落,监管政策变化风险。

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